【オピニオン】まずは景気対策、財政赤字削減は長期で対処

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 米連邦政府の財政赤字について議論してもよいだろうか?いや、この話題は思考よりも議論の方が活発だから、思考を優先した方がよいだろう。財政赤字の拡大がマクロ経済に及ぼす影響は、短期と長期によって大きく異なる。それが混乱を長引かせる要因となっているのだ。
 1年ぐらいの短期の場合、支出増あるいは減税によって財政赤字が拡大すれば、総需要の増大を通じて経済成長が押し上げられる。きわめて単純だ。政府が支出増を増税で手当てしないかぎり、需要合計は直に膨らむ。
 こうしたメカニズムは、納税者が支出の内容を好ましいと思おうと、けしからんと思おうと関係がない。同様に、支出削減を行わずに減税を実施すれば、間接的な支出増になる。減税への賛成・反対にかかわらず、である。
 細心の注意を払えば、効果の高い支出策・減税策というものが存在し、雇用創出により的を絞った支出があることがわかる。こうしたきめ細やかさは、費用対効果の高い景気対策を打つうえで重要である。ただ、今はこの場に合わせて、「支出増と減税は、需要拡大を通じて成長を加速する」と簡略化する。
 政府が妥当な条件で借金できるかぎり、足下の重要な問いかけは「経済にはさらなる需要が必要なのか、それとも少ない需要でよいのか」である。ここ数年の答えは明快、「さらなる需要が必要」だった。2008年のブッシュ時代の財政出動も09年のオバマ大統領の景気対策も、論理的根拠は「需要拡大」だった。今も、需要拡大はさらなる景気対策を正当化する根拠である。
 しかし、物事は期待通りにはいかないようだ。今後数カ月の財政運営目標は、景気が弱いさなかに財政緊縮で自分の首を絞めないようにすることである。馬鹿げたことだが、我々は、いわゆる1月の「財政の崖」(増税と歳出削減がGDPの3.5%から4%に達する)から転落するか、昨年夏のように国家債務の上限に達することで、その大きな誤りを犯すかもしれないのである。
 それでは財政赤字を大幅削減する必要はないのか?いや、もちろんある。だがそれは長期的な話だ。長期的には、財政赤字の拡大は経済成長に悪影響を及ぼすことが多い。経済用語で言えば「クラウディングアウト」、政府借り入れが膨らみ、金利上昇によって民間の借り手が締め出されるという事態だ。締め出された借り手には、自動車を購入しようとする消費者や設備購入を希望する企業が含まれる。企業が借りられなくなるということは、政府の財政赤字拡大が資本形成を遅らせ、経済成長に影響が及ぶということだ。
 長期的な財政赤字削減の必要があると言ったが、ひとつ重要な例外がある。それは現在の状況と極めて密接に関わっている。たとえば、政府借入が、道路や橋、トンネルといった公共資本への生産的な投資に使われるとする。米政府は現在、年2%未満の金利で10年間借りることが可能だ。この超低金利ならば、多くの公共インフラ事業に極めて高い正味現在価値を求める必要はない。公共投資を目的とした借金は、長期成長を後押しこそすれ、妨害はしない。こうした投資がもっと行われないことについて私はどうも納得がいかない。
 インフラ投資に向けられない支出や、十分な資本形成を伴わない形での減税は、成長を鈍化させるだろう。それこそが大幅赤字をもたらすと非難されるべきだ。
 長期にわたり垂れ流した赤字をいかに削減するかを考えるには、根本原因を理解しなければならない。将来、予想される赤字の大部分は、医療費の増加によるものだ。
 こうした費用膨張の背景には、医療機関の利用増加――国民1人あたりの医療サービスの消費が増えていることがある。とはいえ、その大半は、医療費の相対的な上昇によるものだ。他のほとんどの物価と比べて医療費は上がる一方だ。有難いことに、医療費の上昇率を物価全体の上昇率並みに抑えられれば、長期的な財政問題は大方解消する。ただ残念なことに、そのためにはどうすればよいかがわからない。
 それだけに、共和党が撤回を求め、最高裁が無効にするかもしれないオバマ大統領の医療保険改革法は、コスト抑制に向けて賢明なアプローチが取られている。同法には、実験段階から小規模なものまで、提案されたものはすべてというくらいあらゆるコスト抑制のアイデアが盛り込まれている。すべての方法を試し、効果のある方法に取り組む姿勢は、実用的だ。
 では、短期と長期の間にあたる、中期の財政赤字はどうだろうか。連邦政府はいつ、財政赤字の削減に真剣に取り組むべきか。決まった答えは存在しないが、米財務省の借り入れ金利がヒントになるだろう。同金利が継続的に上昇し始めた時が赤字を削減する時だ。もう1つの重要な手掛かりは、景気の状態だ。景気の腰折れがないと判断すれば、政府は総需要の下支えをやめるべきだ。
 簡単だが、ここに3段階の米財政立て直しのプログラムがある。まずは雇用創出に絞った小幅な景気対策を実施し、「財政の崖」からの転落を回避する。第2に、景気の状態を見ながら、シンプソン、ボウルズ両氏による10年間の財政赤字削減案のようなもの(当初の景気対策の15~20倍の規模)に着手する。第3段階は、医療費の費用曲線を押し下げる方法を考える。
 政治のこう着を乗り越え、理性的に行動すれば、最初の2つは簡単だ。残念なことに3番目は容易ではない。しかし、医療費削減抜きに長期の財政赤字問題を解決できると考えるのは、問題をまったく考えていないのに等しい。
(筆者のアラン・ブラインダー氏は経済学と公共政策を専門とするプリンストン大学教授で、FRBの元副議長)
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by pachifu | 2012-05-25 05:45